Компания «Самолет» прочно удерживает позиции одного из ведущих игроков на рынке масштабного городского строительства в России. Её деятельность охватывает несколько ключевых направлений: возведение жилья в больших объёмах, проекты в сфере коммерческой и курортной недвижимости, индивидуальное жилищное строительство, а также управление активами. Отдельного внимания заслуживает цифровая платформа «Самолет Плюс», которая изначально рассматривалась как технологический хаб и потенциальный кандидат на IPO, однако эти амбициозные планы, к сожалению, так и не были реализованы.
География и статус
Географическое присутствие компании действительно масштабно: её проекты реализуются в Москве, Санкт-Петербурге, Ленинградской, Московской, Тюменской областях и в Приморском крае. Важно отметить, что «Самолет» входит в перечень системообразующих предприятий страны. Этот статус, с одной стороны, обеспечивает определённую устойчивость, но с другой — не делает компанию полностью неуязвимой к внешним потрясениям.
Акции на бирже
Акции эмитента (тикер SMLT) торгуются на Московской бирже с 2020 года и с момента формирования первичного котировального списка входят в его состав. Первоначально интерес со стороны инвесторов был значительным, однако за последние три года рыночные настроения в отношении сектора и компании существенно изменились в сторону большей осторожности.
Дивидендная политика
Изначально дивидендная политика «Самолета» выглядела привлекательно для инвесторов, будучи гибкой и привязанной к уровню долговой нагрузки. Так, при соотношении чистый долг/EBITDA ниже 1,0 планировались выплаты не менее 50% от чистой прибыли, а при показателе ниже 2,0 — не менее 33%. Существовали даже планы по гарантированной выплате 5 млрд рублей. Однако рыночные реалии, особенно с 2022 года, внесли свои коррективы: дивидендные выплаты были заморожены.
Ключевые риски
На деятельность компании оказывают давление несколько серьёзных факторов:
- Жёсткие условия Долевого участия в строительстве (ДПК), которые создают сложности для всей отрасли.
- Сворачивание государственных программ поддержки ипотечного кредитования.
- Высокий уровень долговой нагрузки, который остаётся одной из главных проблем.
Заключение и отраслевой контекст
Строительная отрасль в целом находится под значительным давлением. Для её стабилизации необходимы скоординированные действия правительства и Центрального банка, направленные на комплексную поддержку застройщиков. Даже снижение ключевой ставки, будучи позитивным сигналом, не может в одиночку решить проблемы сектора, отягощённого крупными долгами.
Несмотря на рост выручки по МСФО на 32% (до 339 млрд рублей) в 2024 году, чистая прибыль компании сократилась в три раза, составив лишь 8,2 млрд рублей. Это ярко иллюстрирует давление на маржинальность.
Как и многие конкуренты, «Самолет» сталкивается с проблемой переноса сроков сдачи объектов. К 2025 году доля проектов с задержками может достичь 80%. Хотя обычно такие задержки не превышают года, сама тенденция вызывает тревогу: если в 2023 году было отложено 11% проектов, то в 2024 году — уже 42%. Это во многом связано с вялым спросом на новое жильё.
Долговая нагрузка
Главной проблемой «Самолета» по-прежнему остаётся огромный долг. Соотношение чистого долга к скорректированной EBITDA находится на уровне 5,7x, что является очень высоким показателем. На эскроу-счетах компании заморожено около 325 млрд рублей, однако сроки разблокировки этих средств также сдвигаются из-за задержек в строительстве.
Инвесторы воспринимают «Самолет» как компанию, которая «слишком большая, чтобы обанкротиться» (в российской трактовке — системно значимая), но осознают, что риски продолжают нарастать.
Инвестиционный взгляд
С фундаментальной точки зрения, 2025 год вряд ли станет переломным для девелоперов. Несмотря на то что Центробанк включил акции застройщиков в тройку лидеров по доходности в первой половине года, в моём портфеле полностью отсутствуют бумаги этого сектора — ни акции, ни облигации. Решение ЦБ по ставке вызвало некоторую волатильность, но не привело к устойчивому росту: на текущей неделе наблюдается коррекция на уровне 📉-10,3%. Даже приблизившись к историческим минимумам, эти активы пока не вызывают у меня интереса к покупке.
Материал не является инвестиционной рекомендацией.
Обратите внимание: Инвестиции в недвижимость больше не актуальны. Игра закончена. Разбор статьи из журнала Forbes.
🔥 Чтобы быть в курсе последних аналитических обзоров акций, обзоров новых выпусков облигаций и тенденций фондового рынка, подпишитесь на мой канал в Telegram. Здесь также много полезной аналитики от автора, а также весь мой пассивный доход.
#самолет #акция
Больше интересных статей здесь: Недвижимость.
Источник статьи: Разбор эмитента: Самолет.
