В сфере строительства мегаполисов «Самолет» стабильно входит в число лидеров. Будучи одним из крупнейших застройщиков России, компания работает в нескольких сегментах: масштабное жилищное строительство, коммерческая и курортная недвижимость, индивидуальное жилищное строительство, управление активами и цифровая платформа «Самолет Плюс». Предполагалось, что платформа станет площадкой для демонстрации технологий и выйдет на стадию подготовки к IPO, но, как это часто бывает, эти планы в итоге так и остались на бумаге.
География впечатляет: Москва, Санкт-Петербург, Ленинград, Московская, Тюменская области и Приморский край. Более того, «Самолёт» входит в список системообразующих предприятий Российской Федерации. Это значит, что «сбить» его будет непросто, но и не невозможно.
Акции «Самолёта» торгуются на Московской бирже с 2020 года под тикером SMLT и включены в первичный котировальный список с момента его создания. Изначально интерес инвесторов был высоким, но рыночные настроения за последние три года изменились.
💰Дивиденды
Поначалу всё выглядело многообещающе: гибкая дивидендная политика, привязанная к долговой нагрузке. При коэффициенте чистый долг/EBITDA ниже 1,0 дивиденды составляли не менее 50% прибыли. При коэффициенте ниже 2,0 — не менее 33%. Планировалось даже выплатить не менее 5 млрд рублей вне зависимости от исхода.
Но к 2022 году рынок показал, кто настоящий хозяин. С тех пор рубль не изменился ни на копейку, а дивиденды заморожены.
⚡ Риск
Жесткий ДПК оказывает давление на всю строительную отрасль.
Минимизировать государственные ипотечные программы.
Долг очень большой.
📍Заключение
Я уже неоднократно писал о строительной отрасли, которая находится под наибольшим давлением. Единственный выход — совместная работа правительства и Центрального банка по оказанию комплексной поддержки застройщикам. Снижение ключевой процентной ставки, хоть и является позитивной тенденцией, недостаточно для этой отрасли, обременённой высокой задолженностью.
В целом отрасль находится в состоянии спада, значительно отставая от конкурентов (что, конечно, хорошо).
Обратите внимание: Инвестиции в недвижимость больше не актуальны. Игра закончена. Разбор статьи из журнала Forbes..
В 2024 году выручка по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) выросла на 32%, до 339 млрд рублей, но чистая прибыль упала втрое, до 8,2 млрд рублей.Как и другие компании отрасли, компания продолжает реализовывать проекты с задержкой строительства. К 2025 году уровень задержек по таким объектам достиг 80%. Несмотря на высокий показатель, он незначителен, поскольку задержки обычно длятся не более года. Однако динамика неутешительна: в 2023 году было отложено 11% проектов, а в 2024 году — 42%. Конечно, ввод проектов в эксплуатацию зависит от спроса на жилье, а при низком спросе задержки становятся новой нормой.
Дамоклов меч «Самолета» — его огромный долг. Чистый долг/скорректированная EBITDA = 5,7x, что весьма внушительно. Обратите внимание на остатки на эскроу-счетах — 325 млрд рублей. Однако, учитывая постоянно растущие сроки сдачи продукции, сроки раскрытия информации по этим счетам также были продлены.
Инвесторы понимают, что Samolet относится к категории компаний, известных в недружелюбных США как «слишком большие, чтобы обанкротиться», а у нас — как системно значимые, но риски растут на глазах.
⭐С точки зрения фундаментального анализа, 2025 год не станет годом девелоперов, хотя Центробанк и поставил акции девелоперов на третье место по доходности в первой половине этого года. В моём портфеле нет акций девелоперов, ни акций, ни облигаций. Решение Центробанка по базовой процентной ставке должно было вызвать некоторую волатильность и повысить спрос на ценные бумаги, но пока мы наблюдаем продолжение коррекции на этой неделе, снизившись на 📉-10,3%. И поскольку эти бумаги, похоже, близки к своим историческим минимумам, я всё ещё не заинтересован в их покупке.
Это не является инвестиционной консультацией.
🔥 Чтобы быть в курсе последних аналитических обзоров акций, обзоров новых выпусков облигаций и тенденций фондового рынка, подпишитесь на мой канал в Telegram. Здесь также много полезной аналитики от автора, а также весь мой пассивный доход.
#самолет #акция
Больше интересных статей здесь: Недвижимость.
Источник статьи: Разбор эмитента: Самолет .