Многие инвесторы считают облигации «безрисковым» активом, но на практике их стоимость может ощутимо снижаться. На цену влияет целый комплекс факторов: от финансового состояния компании-эмитента и изменений ключевой ставки до геополитической напряженности и инфляционных ожиданий. В этой статье мы подробно разберем, почему даже надежные облигации могут терять в стоимости, и обсудим, как инвестору можно минимизировать риски.
На моем канале я регулярно анализирую рыночные тренды и ошибки инвесторов. Например, в материале «Что делать инвесторам, когда тарифы Трампа приводят к падению рынков» я разбирал последствия политических решений. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе всех важных тем — у нас дружелюбное и теплое сообщество! ❤
☕ #127. Устраивайтесь поудобнее…
В инвестиционном сообществе все чаще звучат вопросы о динамике доходности облигаций.
👀 Повышение ключевых ставок, ситуация с облигациями «Гарант-Инвеста», растущий интерес к бумагам с плавающим купоном — все это привлекает внимание, особенно новичков, которые только начинают знакомиться с долговым рынком.
Один из самых частых запросов звучит так: «Я инвестировал в, казалось бы, надежные облигации ради стабильного купонного дохода, но их рыночная цена почему-то упала. В чем причина?»
Давайте вместе разберемся в основных причинах падения цен на облигации, определим, какие факторы играют ключевую роль, и, что самое важное, обсудим практические шаги для защиты капитала.
Основные причины падения цен на облигации
Факторов, влияющих на стоимость облигаций, множество. В рамках одной статьи невозможно охватить все, поэтому мы сосредоточимся на наиболее значимых и распространенных.
1. Ухудшение финансового состояния эмитента
Рыночная цена облигации напрямую зависит от воспринимаемого кредитного риска. Если у компании-эмитента ухудшаются финансовые показатели — снижается прибыль, растет долговая нагрузка, возникают сложности с обслуживанием обязательств, — инвесторы начинают требовать более высокую премию за риск. В результате цена облигации падает, а ее доходность к погашению растет.
🧠 Реальный пример: В 2024 году компания «Русал» столкнулась с давлением из-за падения мировых цен на алюминий и экспортных ограничений. Коэффициент чистого долга к EBITDA вырос с 2,0 до 2,8, что встревожило рынок. Облигации серии БО-001П-03 (купон 8,25%, погашение в 2026 году) с января по апрель 2024 года подешевели примерно на 4-5% (со 99% до 94-95% от номинала).
Причина: Снижение цен на алюминий (с $2400 до $2100 за тонну) и риски санкций негативно повлияли на ожидания будущей прибыли компании. Хотя прямого дефолта не произошло, рынок переоценил риски в сторону увеличения.
2. Изменение ключевой ставки Центрального банка
Это один из самых мощных драйверов цен на долговом рынке. Когда ЦБ повышает ключевую ставку, на рынке появляются новые облигации с более привлекательными, высокими купонами. Старые бумаги с фиксированными, но более низкими выплатами теряют в цене, чтобы их итоговая доходность к погашению (YTM) соответствовала новым рыночным условиям.
Взаимосвязь можно оценить по упрощенной формуле: Изменение цены (%) ≈ -(изменение ставки %) × дюрация облигации.
🧠 Реальный пример: ОФЗ-26238 (погашение в 2041 г., купон 7,95%, дюрация ~10 лет). С июля 2023 года (цена ~92% от номинала) по март 2024 года (цена ~85%) бумаги подешевели на 6-8%.
Причина: Резкое повышение ключевой ставки Банком России с 7,5% до 16% привело к тому, что доходность новых выпусков ОФЗ взлетела до 12-14%. Старые облигации с купоном ниже рыночного уровня стали менее интересны инвесторам. По формуле: 8,5% × 10 лет ≈ 85%, но фактическое падение было меньше из-за ликвидности и рыночных ожиданий.
3. Снижение кредитного рейтинга
Понижение рейтинга агентствами (например, АКРА, «Эксперт РА») — это серьезный сигнал для рынка. Он указывает на возросший риск дефолта эмитента. Часто за понижением рейтинга следуют слухи о возможных трудностях с рефинансированием долга, что дополнительно давит на котировки.
🧠 Реальный пример: Облигации «М.Видео» (серия БО-001П-04, купон 8,9%, погашение в 2025 г.) с октября по декабрь 2023 года упали в цене на 6-8% (со 98% до 90-92% от номинала).
Причина: АКРА понизило рейтинг компании с BBB до BB+ на фоне роста долговой нагрузки (чистый долг/EBITDA ~3,5) и слабой операционной отчетности (выручка упала на 5%). Это усилило опасения инвесторов относительно способности компании обслуживать долг, а слухи о возможной реструктуризации усугубили ситуацию.
4. Инфляция и геополитические риски
Облигации — это обязательства, номинированные в деньгах, которые могут обесцениваться. Рост инфляционных ожиданий заставляет инвесторов требовать более высокой доходности, чтобы компенсировать потерю покупательной способности. Геополитика (санкции, эмбарго, угроза заморозки активов) добавляет неопределенности и волатильности, что также отражается на ценах.
🧠 Реальный пример: ОФЗ-26229 (погашение в 2037 г., купон 7,7%) с августа по октябрь 2023 года подешевели на 3-4% (с 94% до 90-91% от номинала). Индекс облигаций RGBI в сентябре 2023 года обновил минимум с апреля 2022 года.
Причина: Рост инфляционных ожиданий (по прогнозам ЦБ, инфляция могла достичь 11-12% в III квартале 2023 года) заставил рынок ждать дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики. Дополнительное давление оказало ужесточение нефтяных санкций, усилившее геополитическую неопределенность.
🤔 Итог: Падение рыночной цены облигаций — это нормальная реакция на изменение макроэкономических условий, кредитного профиля эмитента или внешнеполитической обстановки. Для снижения рисков инвесторам стоит обращать внимание на срок до погашения (короткие бумаги менее чувствительны к ставкам), ликвидность и надежность эмитента. Однако помните, что полностью исключить риск невозможно.
Если статья была вам полезна, поддержите ее лайком ♥ и подпишитесь на канал, чтобы не пропускать новый аналитический контент!
Последние публикации:
- 💲 Доллар по 80₽. Почему экономисты обеспокоены укреплением рубля? Когда сильная валюта становится проблемой и кто нам на это указывает?
- 🧩 Апрельские тренды: Годовая доходность по облигациям достигает 25%. Кто реально платит такие проценты, а кто лишь создает видимость?
- ⚡ Три российские компании, которым не страшны ни цены на нефть, ни тарифы, ни очередной резкий твит Трампа.
